中國視頻付費爆在即

根據藝恩咨詢《消費升級時代下的影視內容行業趨勢洞察》報告,截至2016年12月,國內視頻網站付費用戶規模達到7500萬,較2015年的2200萬增長241%;根據智研咨詢數據預計,2017年中國在線用戶付費市場規模約為142.1億元,同比增長47.7%。截至2016年12月付費用戶數量僅占同期中國網絡視頻用戶的13.76%,隨著視頻網絡行業付費模式日趨成熟,在線用戶付費市場規模仍有較大增長空間。

公司于內容端平臺優勢明顯

公司為中國領先的全網劇內容提供商,約占中國約三成的頭部網劇市場份額。2017年上半年,公司首播全網劇9部450集,開機全網劇11部464集。上半年公司共有3 部次全網劇進入衛視黃金檔收視率排名前10名,占比30%;6部次全網劇進入衛視黃金檔收視率排名前20名,占比30%;共有3 部次全網劇進入互聯網點擊總量排名前10名,占比30%,4部次全網劇進入互聯網點擊總量排名前20名,占比20%;點擊量破百億的劇一共7部,公司劇占3部。

打實行業龍頭地位,構建影視工業化體系

公司在行業內率先引入影視工業化體系,SIP戰略助力工業化的發展。公司的影視劇制作已經脫離依賴于個人或者個別團隊的行業初級階段,引入“制片人”模式,實現對IP采購、劇本開發、內容拍攝、宣發管理、業務協同等全流程體系控制。同時,公司通過大數據分析工具產品為內容創意IP搜集評估、影視制片、藝人經紀、渠道合作等各方面提供體系化服務支持。

投資建議

我們預估公司2017年、2018年和2019年的營業收入分別為54.0億、68.6億和89.4億,同比增速分別為21%、27%和30%,歸屬母公司所有者凈利潤分別為6.75億、8.34億和10.90億,同比增速分別為41%、24%和31%,分別對應2017年、2018年和2019年每股收益0.38元,0.47元和0.62元。我們以2018年PE30.0x為基準,目標價設定為14.10元,首次覆蓋給予「買入」的投資建議。

風險提示

政策風險,估值風險。